La operación reduce la participación de UMG del 3% al 1,5%

Con esta venta, UMG pasará de controlar aproximadamente el 3% del capital de Spotify a alrededor del 1,5%, tomando como referencia el precio de cierre de las acciones de la plataforma el pasado 28 de abril. Los fondos obtenidos se destinarán principalmente a ampliar el programa de recompra de acciones de la compañía, que se eleva ahora hasta los 1.000 millones de euros. Una parte de los ingresos será además compartida con los artistas del catálogo, en línea con la política de compensación que UMG ha aplicado históricamente en operaciones similares.

La decisión llega en un contexto de presión significativa sobre el valor de cotización de la major. Hace apenas tres semanas, el fondo de inversión Pershing Square de Bill Ackman lanzó una oferta de adquisición por UMG valorada en unos 64.000 millones de dólares. Dicha propuesta incluía entre sus condiciones la liquidación completa de la participación de la major en Spotify. Aunque UMG rechazó la oferta, la operación anunciada este martes puede leerse como una respuesta parcial a las presiones de los accionistas para liberar el valor acumulado en ese activo.

Q1 2026: suscripciones al alza, impacto del dólar débil

Los resultados del primer trimestre incluyen el impacto de la adquisición de Downtown Music, formalizada el 20 de febrero de 2026, que ha contribuido a los ingresos del período. Excluyendo esta operación, el crecimiento en moneda constante habría sido del 4,9%.

El negocio de música grabada creció un 8,9% en moneda constante, impulsado por un alza del 12,5% en los ingresos por suscripciones, el principal indicador de salud del streaming. Este dato refleja los primeros efectos positivos de los acuerdos de «Streaming 2.0», renegociaciones de contratos con plataformas que UMG ha ido cerrando para obtener condiciones más favorables y una mayor participación en los ingresos generados por la reproducción de música. La música editorial, por su parte, creció un 7,0% en moneda constante, con la sincronización destacando con un alza del 15,3%, impulsada por mayor actividad en publicidad, tráilers y producción cinematográfica. El principal factor que lastró los resultados reportados fue la debilidad del dólar frente al euro.

La participación de UMG en Spotify tiene su origen en los primeros años de la plataforma, cuando las grandes discográficas negociaron licencias de contenido a cambio de acciones en una empresa que entonces era una apuesta de futuro incierta. Con la OPV de Spotify en 2018, esas participaciones se convirtieron en activos de enorme valor. UMG, junto a Sony Music y el consorcio Merlin, acumularon importantes bloques accionariales que han retenido —total o parcialmente— durante años.

La decisión de vender la mitad del bloque ahora responde a una combinación de factores: la necesidad de demostrar valor al mercado en un entorno bursátil incierto, la presión de la oferta de Ackman —que elevó el escrutinio sobre el balance de la compañía— y el contexto macroeconómico marcado por la fortaleza del euro frente al dólar, que erosiona los ingresos reportados de una compañía cuya moneda funcional es el euro pero que genera una parte significativa de sus ingresos en dólares.

Con esta operación, UMG envía una señal clara al mercado: la major está dispuesta a monetizar activos no estratégicos para fortalecer su posición financiera y retribuir a accionistas y artistas, sin renunciar a mantener una presencia relevante en Spotify, la plataforma que hoy lidera el negocio del streaming musical a escala global con más de 675 millones de usuarios activos.

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La junta directiva de Spotify apuesta por el futuro

Spotify ha comunicado que el número real de acciones recompradas dependerá de varios factores, incluido el precio, las condiciones generales del mercado y las oportunidades de inversión alternativas.

La capitalización de mercado de Spotify el día 19 de agosto, al cierre del día previo al anuncio de la recompra, se situó en $39,24 mil millones, unos $30 mil millones (o 43,4%) en su pico de 2021 de $ 69,35 mil millones, para día el 19 de febrero.

La noticia sobre la recompra de acciones ha generado y recuperado cierta confianza de los accionistas -el precio de sus acciones ha subido más del 6% en la Bolsa de Valores de Nueva York, para el día del anuncio-. Las razones por las que una empresa recurra a una recompra de acciones son mixtas, pero una motivación clave suele ser que la empresa vea que sus acciones están infravaloradas por el mercado y tienen el potencial de crecer en el futuro.

Universal Music Group no tiene planes de vender sus acciones

El propietario mayoritario de Universal Music Group, Vivendi, dijo a principios de este mes que no tenía intención de vender su participación en Spotify en el corto plazo.

El programa de recompra de $1 mil millones de Spotify no sería suficiente para adquirir la totalidad de las acciones de UMG en Spotify, que según el portal web Music Business Worldwide actualmente se estima en alrededor de unos $1.450 millones.

El director financiero de Vivendi, Hervé Philippe, comentó: «No tenemos la intención de vender nuestra participación en Spotify, que es un muy buen socio para nosotros … Estamos felices como accionistas de Spotify».

Paul Vogel, director financiero de Spotify, dijo: “Este anuncio demuestra nuestra confianza en el negocio de Spotify y las oportunidades de crecimiento que vemos a largo plazo. Creemos que este es un uso atractivo del capital y, basándonos en la solidez de nuestro balance general, seguimos viendo amplias oportunidades para invertir y hacer crecer nuestro negocio».

El programa de recompra no obliga a Spotify a adquirir ninguna cantidad particular de acciones ordinarias, y el programa de recompra puede suspenderse o descontinuarse en cualquier momento a discreción de la empresa.

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De acuerdo a un reporte de MBW, los detalles han sido obtenidos a través de algunos mánagers y sellos independientes que han recibido una carta oficial de Sony el pasado 14 de junio en la cual se detalla la fórmula que utilizarán para el pago.

En el momento de la salida a bolsa de Spotify en abril, Sony Music Entertainment era propietaria del 5.08% de las acciones de la compañía. Según los expertos esta participación equivalía aproximadamente a la del resto de las discográficas combinadas: Warner Music con un 1.9%, Universal Music con  el 3.5% y Merlin 0.5%. Sony Music decidió poner en venta aproximadamente el 50% de su participación tras la llegada de Spotify a bolsa, y esta operación le reportó unos $750 millones en ganancias. Ahora este dinero será compartido con los artistas y sellos subsidiarios de la discográfica, a más tardar en el mes de agosto de este año.

Desde que se conoció que Sony Music había liquidado el 50% de sus acciones en Spotify y que la compañía estaba comprometida a compartir estas ganancias con sus artistas y sellos, expertos en la industria han expresado su preocupación: en principio se pensaba que los $750 millones no iban a ser distribuidos entre todos los artistas y sellos de Sony, sino que esto dependería de cada contrato individual; y también que lo que correspondiese a cada artista se aplicaría a sus balances no recuperados, por lo que al final la mayoría de artistas acabarían no recibiendo un centavo.

Sin embargo, Sony Music ha comunicado expresamente que se compromete a pagar las ganancias de esta operación con todos los artistas elegibles y sellos subsidiarios, independientemente de sus contratos individuales, e ignorará los balances no recuperados tanto de artistas como de sellos. Es decir, sin importar cuánto “deba” un artista al sello en materia de adelantos, a finales de agosto todos recibirán un pago por la transacción.

Sony Music emitió dos comunicaciones relacionadas con la venta de acciones de Spotify: una para sus artistas y otra para los sellos independientes para los cuales distribuye música a través de The Orchard. Ambas cartas explican a cada colectivo que el pago que les corresponde por las ganancias de la venta de las acciones será calculado de forma independiente a cómo se calculan sus royalties y confirma cuál será la fórmula que utilizará la compañía para calcular los pagos a casi 10.000 artistas por casi 2 millones de canciones, fórmulas que vemos a continuación.

Artistas

En el caso de los artistas, Sony tomará en cuenta dos cosas: el porcentaje que los ingresos por las canciones de ese artista representan del dinero total generado para Sony desde Spotify, y el porcentaje que la música de ese artista ha contribuido a los ingresos totales de Sony, ambos criterios tomados en cuenta desde 2008 hasta 2018. Veamos un ejemplo:

Digamos que un Artista X contribuyó al 0.33% de los ingresos que recibió Sony Music por parte de Spotify entre 2008 y 2018, específicamente entre el momento en que Spotify fue lanzado y el momento en que la compañía vendió sus acciones. Luego, digamos que la música de ese mismo Artista X contribuyó un 0.5% a los ingresos totales que obtuvo Sony provenientes de todos los formatos durante ese mismo período. En la fórmula que se utilizará para los cálculos, a cada uno de estos porcentajes se le asignará un peso de 50/50.

–Sony sólo estará compartiendo con los artistas y sellos la ganancia de la operación de la venta de acciones, por lo que de los $750 millones habrá que deducir los costos de la compra de esas acciones diez años atrás y cualquier otro cargo incurrido para la venta de las mismas. Sin embargo, para hacer los cálculos sin mayor complicación, digamos que la cifra total a repartir son $750 millones–.

0.33% de $750 millones son $2.475 millones
0.5% of $750 millones es $3.75 millones;

La media promedio (ponderación 50/50) quedaría: ($2.475M + $3.75M) / 2 = $3.113M.

Por último, digamos que la tarifa de royalties del Artista X es de 16%: este artista recibiría el 16% de $3.113m = $498,000.

Esta fórmula se repetiría con cerca de 10 mil artistas, una gran noticia para la industria.

Sellos subsidiarios

En el caso de los sellos subsidiarios, el cálculo es similar al de los artistas, con alguna diferencia importante. En primer lugar, Sony Music debe calcular la contribución total de sus sellos subsidiarios a los ingresos totales de la compañía en los últimos diez años.

Para hacer los cálculos, digamos que agrupados, estos sellos han contribuído un total de 10% al ingreso total de Sony Music, por lo que se aplicaría ese porcentaje a los $750 millones que obtuvo Sony en ganancias, resultando que entre todos tendrían para repartirse $75 millones.

Ahora habría que aplicar la misma fórmula que a los artistas, pero sobre esos $75 millones. Entonces digamos que un Sello X contribuyó con 1% del total de ingresos acumulados por todos los sellos subsidiarios y con un 0.5% de los ingresos generados por los mismos sellos pero solo en Spotify.

1% de $75 millones son $750,000
0.5% de $75 millones son $375,000
($750,000 + $375,000) / 2 = $562,500

Sin embargo, ¿cuál es el motivo detrás de tanta generosidad, si estos pagos no están estipulados por contrato? Sony Music se está adelantando al juego del mercado en una industria cuyas bases cada vez dependen menos de la industria discográfica. Con este desembolso, la major le está dando un golpe bajo a Universal Music y Warner Music, puesto que las otras dos compañías no han mostrado interés en hacer una repartición tan generosa de los frutos de sus inversiones en Spotify. En el caso de Warner Music, ésta ha declarado públicamente que compartirá sus ganancias de las acciones de Spotify con artistas y subsidiarios, pero solo cuando esto esté estipulado explícitamente dentro de los contratos individuales. El poder de los artistas es cada vez mayor en el mercado actual, e incluso los sellos independientes le han ganado terreno a las majors, acumulando en conjunto más ingresos que la discográfica más grande en 2017.

Los acuerdos de licencia –generalmente, de 10 años– se han convertido en una práctica común en el tope del mercado, mientras que acuerdos 50/50 y acuerdos de solo distribución también están en auge dentro de las multinacionales. Una fuente indicó a MBW que “la idea de que una discográfica sea la dueña de todos los derechos de una superestrella para toda la eternidad es una idea muerta”.

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