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Aunque Concord no ha revelado los detalles financieros del acuerdo, recientemente salió a la luz que Concord había adquirido el catálogo de un «artista y compositor de música latina sumamente exitoso» en 2024 por un valor de $217.3 millones.

Daddy Yankee no se beneficiará directamente de esta venta, ya que había vendido parte de su catálogo hace años a un fondo no identificado, sin embargo sigue manteniendo el control de una parte de su catálogo editorial, administrado por Sony Music Publishing y Spirit Music en los Estados Unidos. Esto asegura que el artista continúe siendo una figura clave en la industria.

El valor de los catálogos musicales en la industria moderna

La adquisición del catálogo de Daddy Yankee es solo un ejemplo de la tendencia creciente en la que los catálogos de música son reconocidos como activos financieros cruciales. Concord, en particular, ha construido una reputación al reunir un vasto y diverso catálogo de más de 1.3 millones de canciones. Desde los derechos editoriales de las canciones de Creedence Clearwater Revival de John Fogerty hasta los trabajos de Genesis de Phil Collins, la colección de Concord abarca numerosos géneros y épocas.

El CEO de Concord, Bob Valentine, subraya el valor de poseer estos catálogos no solo desde una perspectiva financiera, sino también en términos de su significado cultural. Durante su participación en la conferencia Mondo.NYC en Brooklyn, Valentine explicó que poseer canciones icónicas es como poseer una parte de la nostalgia de las personas. Por ejemplo, cualquiera que desee evocar la era de la guerra de Vietnam en una película probablemente buscará a Concord para licenciar las canciones de CCR.

La estrategia de Concord es clara: adquirir catálogos que resuenen profundamente con los fans y que sean atemporales, asegurando que permanezcan relevantes a través de acuerdos de licencias, campañas de marketing y su uso en cine. Esta visión a largo plazo se ve reforzada por el modelo de financiación único de Concord, que involucra valores respaldados por activos (ABS, por sus siglas en inglés). Este tipo de financiación ha permitido a Concord continuar expandiendo su catálogo mientras se beneficia de tasas de interés fijas y bajas.

El impacto de las inversiones de Concord en la música latina

Si bien Concord es conocida por su propiedad de legendarios catálogos de rock, su presencia en la música latina está creciendo, y la adquisición de las obras de Daddy Yankee subraya esta tendencia. La compañía ya posee importantes sellos latinos como Fania Records y Musart Records. Además, la división editorial latina de Concord representa a artistas que han recibido reconocimientos en los Grammy Latinos, como Daymé Arocena, Kali Uchis y Los Ángeles Azules.

Daddy Yankee, a menudo llamado el «Rey del Reggaetón», ha sido un pionero desde su debut a principios de la década de 2000. Su álbum Barrio Fino fue el primer disco de reggaetón en encabezar la lista de los Top Latin Albums de Billboard en 2004, y su influencia no ha dejado de crecer desde entonces. Éxitos como “Gasolina” no solo introdujeron el reggaetón a una audiencia global, sino que también ayudaron a definir el sonido de la música pop mainstream.

La gestión del catálogo de Daddy Yankee desde la recién expandida oficina de Concord en Miami refleja el compromiso de la compañía con la promoción de la música latina y de los íconos del género. Según Valentine, la adquisición presenta una oportunidad única para trabajar junto a Daddy Yankee y continuar construyendo sobre su notable legado.

Para Concord, la adquisición de las obras de Daddy Yankee es más que una simple compra de catálogo. Es un paso significativo en la expansión de la compañía en el mercado de la música latina, un género que sigue ganando popularidad en todo el mundo. Con éxitos como “Gasolina” y “Con Calma” en su arsenal, Concord está en una posición ideal para capitalizar la creciente demanda de la música latina en los medios principales, el cine y la publicidad.

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El catálogo de Calvin Harris, compuesto por más de 150 canciones, incluye colaboraciones con algunas de las mayores estrellas del panorama musical, tales como Rihanna, Dua Lipa, Sam Smith, Frank Ocean, Ariana Grande, Big Sean, Khalid, Pharrell Williams y Travis Scott. A pesar de la venta inicial a Vine Alternative Investments, Sony/ATV continuó gestionando el catálogo, asegurando su administración y explotación eficiente.

Cuatro años después de la venta inicial, Shamrock Capital Advisors ha firmado un acuerdo monumental que incluye no solo los derechos de las canciones de Harris, sino también una vasta colección de derechos de películas y programas de televisión de Vine Alternative Investments. Patrick Russo, socio de Shamrock, expresó al Wall Street Journal que esta es la transacción más grande realizada en la estrategia de contenido de la firma, incrementando los activos temáticos bajo su gestión a aproximadamente 2.4 mil millones de dólares. Este nuevo acuerdo eleva los derechos de contenido de Shamrock a más de 1,000 películas, 3,000 horas de programas de televisión y 20,000 composiciones musicales.

La operación se ha estructurado con el respaldo del Capital Content Fund III de Shamrock, que recientemente cerró con más de 600 millones de dólares. Shamrock Capital Advisors, con raíces en la década de 1970 como una oficina de inversiones familiares fundada por Roy Disney, ha evolucionado significativamente. Hoy en día, la firma se destaca como una entidad institucional independiente, gestionando aproximadamente 4.5 mil millones de dólares en activos totales a partir de marzo de 2024. Sus estrategias incluyen capital privado, derechos de propiedad intelectual, regalías y deuda, lo que demuestra su amplia experiencia y capacidad en la gestión de activos complejos y de alto valor.

La venta del catálogo de Calvin Harris y su posterior adquisición por parte de Shamrock Capital Advisors subraya no solo el valor perdurable de la música del DJ, sino también el dinamismo y la evolución constante del mercado de propiedad intelectual en la industria del entretenimiento. Este movimiento estratégico refuerza la posición de Shamrock en el ámbito del contenido y marca un nuevo capítulo en la gestión y explotación de las creaciones de Harris.

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El 8 de julio, los accionistas de HSF aprobaron abrumadoramente la oferta de Blackstone, con un 99.97% de las acciones votando a favor del acuerdo. Este resultado superó con creces el umbral requerido del 75%, disipando los temores previos de que algunos accionistas pudieran bloquear la venta. Entre los principales accionistas se encontraban TIG, Glazer Capital, Kryger Capital y Sand Grove Capital Management, quienes finalmente respaldaron la transacción.

La adquisición no solo abarca el capital de HSF, sino que, considerando la deuda y otros factores, eleva el valor empresarial de la compañía a aproximadamente $2.200 millones de dólares. Esta valoración supera el precio acumulativo original de adquisición de los activos por parte del fundador de Hipgnosis, Merck Mercuriadis, lo que subraya el crecimiento y la apreciación del valor de los catálogos musicales en los últimos años.

Con esta adquisición, Blackstone se posiciona como un actor dominante en el mercado de los derechos musicales. La firma ahora controlará dos carteras significativas bajo la marca Hipgnosis: HSF y Hipgnosis Songs Capital (HSA). Esta última incluye activos e intereses asociados con artistas de renombre como Leonard Cohen, Justin Timberlake, Justin Bieber, Nelly Furtado y Kenny Chesney, ampliando así el alcance y la diversidad de su cartera musical.

Un aspecto crucial de esta transacción es la continua colaboración con Hipgnosis Song Management (HSM), dirigida por el CEO Ben Katovsky. HSM seguirá asesorando tanto a HSF como a HSA, asegurando una gestión experta de estos valiosos activos musicales. Se cree que Blackstone mantiene una participación mayoritaria en HSM, lo que refuerza aún más su posición en el ecosistema de la industria musical.

La adquisición coincide con la salida de Merck Mercuriadis, fundador y presidente de Hipgnosis Song Management. Mercuriadis ha expresado su intención de dedicar más tiempo a abogar por los derechos de los compositores, un gesto que refleja los continuos debates sobre la compensación justa en la era del streaming.

Esta movida de Blackstone se enmarca en su estrategia global de inversión diversificada. Con mil millones de dólares en activos bajo gestión en diversos sectores, la adquisición de HSF representa una apuesta significativa en la industria del entretenimiento y los derechos de propiedad intelectual.

La transacción no solo resalta el valor creciente de los catálogos musicales como activos de inversión, sino que también señala un cambio en la dinámica de poder dentro de la industria musical. Con inversores institucionales de gran envergadura como Blackstone entrando en el mercado, es probable que veamos un aumento en la profesionalización y la sofisticación financiera en la gestión de derechos musicales.

A medida que la industria continúa evolucionando, será fascinante observar cómo este cambio de propiedad influye en las estrategias de monetización y en la relación entre los creadores de música y los inversores institucionales.

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Blackstone, la gigante de capital privado, aumentó recientemente su anterior oferta para adquirir HSF en $0.01 sobre lo que ya había ofrecido para sacar a Concord de la carrera, aumentando efectivamente el valor de la compañía a casi $1.6 mil millones. Esta oferta revisada arroja luz sobre el verdadero valor de los activos de HSF, que cuentan con los derechos de música de artistas icónicos como Beyoncé, Neil Young y Justin Bieber. Pero antes de adentrarnos en el juego de la valoración, retrocedamos y comprendamos el contexto detrás de los rumores.

Una ola de gastos y nerviosismo de los inversores

Mercuriadis, aprovechando sus profundas conexiones en la industria, se embarcó en una ambiciosa ola de adquisiciones. Según un análisis de MBW, HSF gastó la asombrosa cantidad de $2.206 mil millones en derechos musicales, acumulando un catálogo masivo de más de 40,000 canciones en 138 catálogos. Sin embargo, la estrategia no estuvo exenta de críticas.

El aumento de las tasas de interés y un cambio en la forma de valorar los derechos musicales ensombrecieron el enfoque de HSF. Los inversores se pusieron nerviosos, lo que culminó en una rebelión de accionistas en octubre de 2023. La votación envió un mensaje claro: el modelo de «seguir como siempre» no funcionaba.

Oferta de Blackstone: Desvelando el valor empresarial

La oferta aumentada de Blackstone le da un salvavidas a HSF y ofrece información valiosa sobre el verdadero valor de los activos de la compañía. Aquí es donde se pone interesante: para comprender el valor real de la empresa, debemos mirar más allá del precio de la acción. La oferta de Blackstone solo refleja la capitalización de mercado de HSF, que no tiene en cuenta su deuda.

Para obtener una imagen más precisa, necesitamos calcular el Valor Empresarial (EV), que incorpora la deuda. Usando la oferta de Blackstone, la cifra de deuda publicada de HSF de alrededor de $674 millones y sus reservas de efectivo, llegamos a un EV de aproximadamente $2.201 mil millones.

Entonces, ¿HSF gastó de más? 

Aquí es donde las cosas se vuelven fascinantes. HSF gastó $2.206 mil millones en la adquisición de derechos musicales. Sin embargo, esta cifra incluye una práctica contable controvertida llamada «Derecho a Ingresos» (RTI). Ajustar por RTI pinta una imagen diferente: el gasto neto de HSF en catálogos se reduce a alrededor de $2.147 mil millones.

Ahora, comparemos esta cifra de gasto neto con el EV calculado de $2.201 mil millones. Como se puede ver, hay una brecha relativamente pequeña entre las dos cifras. Esto sugiere que las acusaciones de gasto imprudente podrían ser exageradas.

Una visión a largo plazo frente al escrutinio a corto plazo

La modesta diferencia entre el gasto neto de HSF y su EV actual destaca un punto importante. Las evaluaciones hechas por Hipgnosis Song Management (HSM) siempre han abogado por una visión a largo plazo, apostando por que el verdadero valor de estos activos musicales permanentes radica en su potencial de ingresos futuros.

Por ejmplo, algunos informes recientes sugieren que Sony podría adquirir el catálogo de Queen por la asombrosa cifra de $1 mil millones. Este posible acuerdo refleja el poder perdurable de los clásicos de la música pop y rock, una tendencia que podría beneficiar significativamente el catálogo de HSF a largo plazo.

Más allá de los números: ¿Una nueva era para HSF?

La oferta de Blackstone, respaldada por las fuerzas del mercado del mundo real, sugiere que la historia de HSF podría ser más que el escepticismo inicial retratado. Si bien algunos podrían argumentar que la diferencia de valor debería ser mayor, el escenario actual sugiere que HSF está en el camino correcto.

De cara al futuro, la inminente adquisición por parte de Blackstone podría marcar el comienzo de una nueva era para HSF. Blackstone ya posee una participación mayoritaria en el asesor de inversiones de HSF, Hipgnosis Songs Management. Esta relación existente podría allanar el camino para una transición más fluida y potencialmente abrir nuevas vías para explotar el valor del catálogo de música de HSF.

El veredicto: Una realidad más matizada

La industria musical se nutre de la especulación, pero cuando las cifras se ponen al descubierto, la historia que rodea al Hipgnosis Songs Fund se vuelve más matizada. Aunque las preocupaciones iniciales sobre el exceso de gasto tenían cierto mérito, los últimos acontecimientos sugieren una realidad diferente.

La oferta de Blackstone pone de relieve un punto crucial: HSF podría no haber pagado de más tan drásticamente como algunos temían en un principio. Con una visión a largo plazo y un posible cambio de propietario en el horizonte, el futuro de HSF parece más prometedor de lo que los rumores iniciales podrían haber sugerido. La verdadera prueba, sin embargo, está en la capacidad de HSF para capitalizar el valor de su vasto catálogo musical en los próximos años.

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Los rumores sobre la venta del catálogo de Queen no son nuevos. Hace un año, CNN informó sobre un posible acuerdo entre UMG y Disney Music Group para adquirir los derechos musicales de la legendaria banda británica. Queen había firmado un extenso contrato con Disney Music hace más de tres décadas, y se esperaba que el acuerdo se cerrara rápidamente. Sin embargo, la complejidad inherente de estas transacciones hizo que el proceso se alargara más de lo previsto, y finalmente, Disney Music declaró que no tenía planes de vender el catálogo.

A pesar de esto, las dinámicas del mercado de la propiedad intelectual musical han evolucionado significativamente en el último año, con varias ventas de alto perfil que han captado la atención de inversores y empresas de música por igual. El reporte señala que Sony Music ahora está en discusiones avanzadas con otro inversor para adquirir el catálogo de Queen, que incluye éxitos atemporales como «Bohemian Rhapsody» y «Another One Bites the Dust«. Las negociaciones, según fuentes anónimas, podrían culminar en una venta valorada en más de $1,000 millones y podrían abarcar no solo los derechos musicales, sino también oportunidades de merchandising y otros negocios relacionados.

El auge en la venta de catálogos musicales ha sido notable, incluso en un clima económico incierto. Los inversores continúan destinando miles de millones de dólares a la adquisición de propiedad intelectual musical, viendo en estos activos una inversión segura y de alto rendimiento. Sony Music no ha sido ajena a esta tendencia. En febrero de 2024, la compañía realizó una inversión récord al adquirir el 50% del catálogo de Michael Jackson, en una transacción valorada en $1.2 mil millones. Este acuerdo se considera la mayor valoración hasta la fecha para un solo cuerpo de trabajo musical.

El interés de Sony Music en el catálogo de Queen no sorprende, dado su valor histórico y comercial. Los derechos de las canciones de Queen, administrados por la empresa Queen Productions Ltd., son propiedad de los miembros sobrevivientes de la banda: Brian May, Roger Taylor y John Deacon, y el patrimonio de Freddie Mercury. Esta compañía posee los derechos de grabación fuera de Estados Unidos y Canadá, mientras que Disney Music Group, a través de Hollywood Records, posee los derechos en Norteamérica. Además, los derechos editoriales de la música de Queen, gestionados por Queen Music Ltd. y administrados por Sony Music Publishing, también forman parte de este atractivo paquete.

Los informes financieros recientes de Queen Productions Ltd. reflejan el continuo éxito y la relevancia de la banda. En el año fiscal que terminó en septiembre de 2022, la compañía reportó ingresos de aproximadamente $50.41 millones, un aumento del 4.3% respecto al año anterior. Este crecimiento es testimonio del resurgimiento de la popularidad de Queen tras el estreno de la película biográfica «Bohemian Rhapsody» en 2018.

La posible venta del catálogo de Queen a Sony Music no solo sería una de las mayores transacciones en la historia de la música, sino que también destacaría la importancia y el valor duradero de los clásicos de la música popular en el mercado contemporáneo. A medida que las negociaciones continúan, la industria de la música espera el desenlace de este posible acuerdo histórico, que subraya el poder y la influencia perdurable de Queen en el panorama musical global.

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La digitalización de los modelos de recaudo, el crecimiento del mercado y una formalización cada vez más visible de los agentes de la industria, han hecho posible que las entidades financieras de la región comiencen a entender la dinámica del music business, debido a su similitud en muchos aspectos con activos alternativos que se negocian a diario en los mercados de capitales alrededor del mundo.

Y es precisamente en lo que Capital Nation Colombia ha venido trabajando desde su entrada al mercado latinoamericano en 2019, gracias a la especialización y experiencia con la que su equipo cuenta tanto en la industria musical como en el sector financiero.

“Hemos venido trabajando con los diferentes frentes de generación de ingresos de la industria, tanto música grabada como en vivo, estructurando modelos financieros pensados para que sean entendidos por inversionistas y entidades financieras, quienes buscan una correlación entre proyecciones, rentabilidad y seguridad de las inversiones” asegura Francisco Cano, Director de Capital Nation Colombia, un financiero de profesión y músico de nacimiento.

Cano explica que los Derechos de Autor y Conexos propios de la industria han demostrado ser el corazón del music business, no solo desde el ámbito artístico, sino como medios generadores de ingresos para la industria. Y que la única y más efectiva forma de sustentar esta realidad ante el sector financiero es la valoración financiera de estos activos: “gran parte de la industria vive y negocia con su propiedad intelectual a diario, sin siquiera saber el poder que como activo tiene para sus negocios, y mucho menos tienen una estimación de cuánto pueden llegar a valer financieramente sus creaciones» continúa Cano.

«En muchos casos que hemos estudiado, esta valoración solo se llega a conocer en escenarios de compra y venta de catálogos, donde generalmente el comprador hace una oferta por el valor que estima. Y solo una pequeña porción de la industria llega a negociar sus catálogos con grandes compradores”.

La metodología de valoración de propiedad intelectual de la industria creativa, que nació como un proyecto de las mesas de trabajo del Cluster de Música de la Cámara de Comercio de Bogotá, y que fue avalado por la convocatoria Cocrea del Ministerio de Cultura de Colombia, ha sido sustentada y validada por la industria musical y ha demostrado ser un elemento vital no solo para que los titulares de derechos de autor y conexos conozcan el valor de sus catálogos y puedan negociar con ellos, sino que también puedan llegar a acceder a financiamiento a través del sistema financiero, dado que cuentan con el sustento matemático para demostrar las proyecciones de ingresos por recaudos y el valor de estos activos como garantía de operaciones de crédito. Esto, en palabras más sencillas, significa que ahora es posible solicitar líneas de crédito sin contar con bienes en garantía como finca raíz o vehículos, sino que la misma propiedad intelectual y sus recaudos sería suficiente.

Esta herramienta permitirá que la industria musical sea tomada como un referente frente a los demás sectores de la economía al conocer el valor de la misma en conjunto, y ofreciendo nuevas alternativas de inversión. “Nuestro objetivo es que dentro de poco se hable del Derecho de Autor como un commodity, es decir, que se pueda llegar a comparar con un barril de petróleo o saco de café”.

Esta interestante temática es la que discute hoy Cano en BIME Bogotá, durante el Panel «Sector financiero: el player que hacía falta en la industria musical«, patrocinado por Capital Nation Colombia, enfocado en la estructuración de modelos de financiamiento y promoción para la industria creativa, conectando recursos del mercado de capitales y empresas del sector creativo.

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Desde su oferta pública inicial en 2018, el Fondo Hipgnosis Songs ha sido objeto de una evaluación independiente llevada a cabo por Citrin Cooperman/Massarsky Consulting. Sin embargo, recientemente, la junta del HSF encargó una revisión estratégica a Shot Tower Capital, con resultados inesperados.

La última valoración de Shot Tower sitúa el valor del HSF entre $1.80 y $2.06 mil millones, en marcado contraste con la evaluación previa de $2.62 mil millones realizada por Citrin Cooperman. Esto representa una reducción del 26.3%, lo que ha dejado perplejos a inversores y expertos por igual.

Una de las principales diferencias entre las evaluaciones radica en la tasa de descuento aplicada. Mientras Citrin Cooperman utilizó un 8.5%, Shot Tower optó por un 9.63%, lo que refleja una visión más conservadora del mercado. Además, Shot Tower ha tenido en cuenta la proporción de activos «pasivos» en la cartera del HSF, lo que ha influido en su valoración más baja.

Pero lo más impactante es cómo estas valoraciones repercuten en las estrategias y decisiones del HSF. La necesidad de reducir la carga de apalancamiento ha obligado al fondo a considerar la venta de parte de su cartera. Anteriormente, la junta había rechazado una oferta de $440 millones de Blackstone, una decisión que ahora, en retrospectiva, parece cuestionable dado el nuevo valor de la cartera.

La pregunta que ahora pesa en la mente de muchos es: ¿qué implicaciones tiene esto para la industria musical en su conjunto? El valor reducido del HSF podría afectar la percepción de la industria como un activo de inversión sólido, especialmente en un momento en que el mercado de derechos musicales se ha calentado considerablemente.

El hecho de que Blackstone esté respaldando la oferta de adquisición del HSF añade una capa adicional de complejidad. Con su opción de compra en juego, Merck Mercuriadis, fundador de Hipgnosis Song Management y co-propietario de Blackstone, podría tener la última palabra en cualquier transacción futura.

Para los accionistas del HSF, esta situación plantea interrogantes sobre la gestión y la toma de decisiones en el fondo. ¿Se ha perdido una oportunidad crucial al rechazar la oferta de Blackstone? ¿Cómo se puede restaurar la confianza de los inversores en medio de esta volatilidad?

La historia del Fondo Hipgnosis Songs sirve como recordatorio de la complejidad y la incertidumbre que rodea al mercado de derechos musicales.

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